旅游酒店股借奥运热身

　　11月11日是北京奥运会吉祥物正式发布的日子，也是北京奥运会倒计时1000天。举世瞩目的北京奥运会即将进入热身阶段，奥运会商机也给股市奥运题材板块带来第二春。从北京申奥到奥运会倒计时，奥运主题也将从当年的城市基础建设类股票转向以旅游酒店、商业类为主的奥运受益行业。　　从2001年申奥成功前市场对奥运主题投资的热身过程来看，萌芽阶段是从2000年初开始，以中体产业、路桥建设、北京城建为代表的城市基础建设类运题材股开始受市场关注；升温阶段是在2000年下半年到2001年初，市场对于奥运题材股的关注程度大幅提高，上述奥运题材股走势也呈现出超越大盘的强势特点；最后是奥运板块随着北京申奥成功大幅飚升而达到高潮。　　时至今日，当奥运会真的走来，我们对于奥运主题的关注已经不能仅仅停留在题材和概念的想像当中。老奥运题材的三个代表性个股：中体产业、路桥建设、北京城建影响力日渐式微，数据也显示这些老奥运题材的个股根本没有从奥运会的商机中得到多少好处。我们认为，真正的奥运主题投资将在旅游酒店、商业等个股中产生。奥运给举办地带来的是一个较长阶段的商业机会，其中旅游酒店因为举办奥运会迎来大量的客流，并且在奥运会以后还会因为其影响力而持续受益。　　基于以上判断，我们认为北京奥运主题股分成三个层次。第一层次是以旅游酒店类个股为代表，这类个股不仅短期受益于北京奥运带来的商机，而且也同时受惠于不断升温的大众消费升级，是既有题材又有长期业绩增长潜力的个股板块，以首旅股份和锦江酒店为代表。第二层次是商业股为代表，第三层次则是过去的老奥运题材股。　　首旅股份（600258 ）是目前酒店类个股中最被机构投资者看好的个股之一，大量基金在第三季度对酒店类个股大幅增持，其中首旅股份机构投资者持股比例由二季度的9.34%提高到了20.10%。首旅股份下属的民族饭店和京伦饭店均为北京奥组委官方接待酒店，今年北京市酒店出租率和房价出现较大幅度的上涨，其中，首旅股份所属的京伦饭店房价上涨了28%。相对于上海和香港酒店的高房价，北京市酒店房价上调的空间仍然较大，特别是奥运会即将来临，我们认为北京酒店的房价和客房入住率都将进入行业景气的上升通道，首旅股份下属经过装修后的酒店将对提升公司业绩作出较大贡献。　　锦江酒店（600754 ）的主要业务虽然在上海地区，但是目前公司主要管理的品牌之一经济型酒店“锦江之星”近几年发展迅速，截至2005年9月“锦江之星”门店已超过100家。今年上半年，“锦江之星”成功在北京地区开设四家门店。因为看好北京地区因为奥运会带来的商机和其长期发展潜力，公司将经济型酒店业务拓展到北京，和首旅集团控股的经济型酒店“如家”形成遥相呼应的格局。　　根据对国内外酒店的估值研究结果，我们认为国内纯酒店类公司的市盈率估值应该在23-28倍之间，旅游综合类公司的市盈率估值应该在18-22倍之间。按照11月9日收盘价格和第三季度业绩计算，首旅股份动态市盈率分别为22.6倍，而锦江酒店为24.8倍，都处于合理市盈率范围之内。如果考虑到这两家公司没有股改，在计算对价因素后，它们实际的市盈率水平应该更低，具有较高的投资价值。　　未来市场向上的动力将主要来自上市公司业绩增长以及各类主题投资带来的引力。奥运主题投资必将是贯穿现在到2008年的重要主题投资，旅游酒店类个股不仅具有业绩成长的较好社会基础，奥运也将带给这个板块业绩快速增长的契机，因此，我们对于奥运倒计时以后的旅游酒店板块市场发展空间寄予厚望。 2005-11-10 9:01:24