旅游酒店行业：景区子行业最具投资价值

旅游酒店行业的上市公司前三季度业绩同比提升较大。2005年三季报显示，17家公司前三季度共实现主营业务收入60.41亿元，同比增长11.96%；实现主营业务利润23.41亿元，同比增长9.65%；实现净利润7.72亿元，同比增长11.22%；毛利率平均水平41.58%，同比下降了1.1个百分点。机构投资者对旅游酒店行业的成长前景较为乐观。我们对前十大流通股股东占流通股比例在5%以上的6家公司进行了统计，结果显示，机构投资者在第三季度对华侨城A、桂林旅游、中青旅、首旅股份和G丽江进行了增仓。其中首旅股份增仓最为明显，机构投资者持股比例由二季度的9.34%提高到20.10%；但机构投资者对峨眉山A则进行了减仓，但减仓幅度仅2.32%。国际估值比较显示景区类公司最具有投资价值。我们将国内旅游酒店行业的上市公司与部分国家或地区的同类公司进行P/E、P/B、ROE估值比较。综合定性和定量分析，我们认为，景区子行业的上市公司最具有投资价值，当然也不排除其他子行业的代表性公司，如酒店子行业中的锦江酒店，旅游综合子行业中的首旅股份。子行业前三季度呈现良好的增长态势。景区子行业由于其资源垄断的优势，普遍业绩稳定优良，在旅游酒店行业中整体盈利能力最强。酒店子行业的上市公司两极分化较为严重，行业重组、品牌扩张以及经济型酒店的活跃赋予龙头企业如锦江酒店快速发展的机会，而其他酒店基本处于微利状态。旅游综合子行业由于进入门槛较低，竞争尤为激烈，行业整体盈利能力较低。虽然2005年旅游酒店行业基本面向好，但其上市公司对行业的整体代表性并不强。子行业中，我们主要看好景区类公司，其中最值得我们关注的是价值被明显低估、拥有垄断景区资源以及具有一定定价能力的公司，例如峨眉山A、华侨城A；在酒店类和旅游综合类公司中，我们关注具备经济型酒店扩张能力以及具有一定区位优势的公司，最具有代表性的是锦江酒店和首旅股份。 2005-11-8 8:40:08